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融创中国(1918HK)公司公告点评:业绩持续释放 维持“优大于市”
来源:http://forbesautobody.com 责任编辑:ag88环亚国际 更新日期:2019-04-14 08:38
销售金额约为 4608.3 亿元,同比增长 27.3%,销售规模稳居行业第四。公司深耕战略不断兑现,2018 年有 16 个城市销售额突破 100 亿元,市场份额不断提升,在公司所布局的上海、杭州、天津、重庆、武汉、郑州、青岛和济南等 37 个城市销售名列前十,其中排名

  销售金额约为 4608.3 亿元,同比增长 27.3%,销售规模稳居行业第四。公司深耕战略不断兑现,2018 年有 16 个城市销售额突破 100 亿元,市场份额不断提升,在公司所布局的上海、杭州、天津、重庆、武汉、郑州、青岛和济南等 37 个城市销售名列前十,其中排名前五的城市有 25 个。

  分项收入同比高增长,千块LED屏播消防,盈利能力持续提升。公司 2018 年总收入约为 1247.5 亿元,同比增长 89.4%。其中,物业销售收入为 1177 亿元,同比增长 88%, 文旅城运营收入 20 亿元,同比增长 86%,物业管理及其他收入约 50 亿元, 同比增长 127%。2018 年公司毛利为 311.4 亿元,同比增加 128.5%,毛利率从 2017 年 20.7%提升到 25%,上升 4.3 个百分点。2018 年合并收益对应的收购物业评估增值的摊销金额减少了 106.7 亿元(权益金额减少了 53.6 亿元)。剔除摊销对毛利的影响,公司 2018 年的毛利为 418 亿元,线%。

  公司 2018 年总资产为 7167 亿元,同比增长 15%,净资产 731 亿元,同比增长 21%,账面现金(包括受限制现金)为 1202 亿元,同比增加 24%。负债结构方面,由于公司采取了谨慎的投资发展策略,2018 年借贷总额同比增加仅为 5%,约为 2294 亿元。公司 2018 年债务净额与总资产比例为 15.2%,同比下降 4.43 个百分点。受 2018 年融资环境影响,行业融资成本普遍上升。我们认为公司融资成本上升幅度并不大, 且整体负债率较资产规模呈现下降趋势,财务趋于优化。

  2018 年公司合计新增土地储备约 4820 万平方米,平均土地成本约为 3723 元每平,土地成本是 2018 年销售均价的 24%。截止 2019 年 2 月,公司包括旧改等协议状态在内的土地储备约为 2.56 亿平方米,总货值约为 3.55 亿元。

  我们认为公司前期高销售增速将可支持后续业绩持续增长。我们预计公司 2019 年 EPS 为 5.57 元每股,给予公司 2019 年 7-8 倍 PE 估值, 对应合理市值为 2019-2308 亿港元,对应合理价值区间为 45.61-52.13 港元 (39.00-44.58 元人民币),对应 PEG 为 0.18-0.20。 (本文非特别注明为港元, 均为人民币计价,1 人民币=1.17 港元)

  :公司部分规模较大的项目结转速度低于预期。一二线城市调控政策维持现状,放松力度小于预期。(文章来源:格隆汇)

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